大型內房股比較
近段時間內地房地產市場開始回暖，市場上大部分內房企業於十一月已完成今年目標，餘下的亦已達標逾90%。市場上數據亦顯示，十一月包括北京、上海、廣州及深圳在內的十個大型城市土地出讓金收入為663億元人民幣，較上月增加23%，按年增長0.4%；金額創十六個月新高。市場憧憬內地樓市銷售情況繼續好轉，香港股市上衆多的內房股受到追捧，筆者今期會和讀者比較市場上的各大內房企業。
首先是內房股的龍頭，中國海外(688)和華潤置地(1109)。中國海外是有國企背景的內房股，市值達1,884億，公司淨負債率約為33%，市場預測中國海外每股資產淨值（NAV）為24.13港元，以上周收市價計算，每股資產淨值節讓（NAV Discount）為4%。華潤置地亦為國企背景的內房股，市值達1,238億，公司淨負債率為66%，每股資產淨值節讓為1%。由於以上內房股是行業龍頭，再加上有國企背景，估值已不便宜，顯示市場上已預期公司資產（土地、樓）會繼續升值。
龍湖地產(960)、碧桂園(2007 HK)以及世茂房地產(813)則是大型的內房民企。龍湖地產市值達831億，公司淨負債率約為49%，每股資產淨值節讓為20%。碧桂園是民企股，市值達674億，公司淨負債率約為58%，每股資產淨值節讓為49%。世茂房地產是民企股，市值達535億，公司淨負債率約為75%，每股資產淨值節讓為47%。以上內房股亦為大型房地產企業，再加上公司財政較為穩健，估值合理，風險較其他中小型房企為低。
市場憧憬中央明年推動城鎮化工作，預期明年內地房地產市場可保持穩健，對內房股感興趣的投資者來說，可留意以上股份。不過政府的調控態度仍是主導因素，在中央新領導層上任後，房地產市場的新政策將是各方焦點，投資者須關注明年內地樓市的新政策。由於近期內房股已有不小升幅，為減低風險，筆者認為較佳的方法是選擇龐大的企業規模及較低的負債水準（如以上股份），並設定8至10%的止蝕位，以減低投資風險。
中國工商銀行（澳門）李俊耀
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