建業銷售增長強估值平
建業地產(832)為河南省的住宅房地產發展商，集團主要業務是物業發展、物業租賃及承辦工程。在房地產住宅開發方面，目前已完成河南省十八個地級城市的全省佈局。
建業早前公佈較市場預期為佳的十一月營運數據，十一月合同銷售錄得同比增長76%（環比下跌10.4%）至7.2億人民幣，總樓面銷售面積則同比增長42%（環比下跌20.3%）至8.98萬平方米。至於平均售價，由於產品組合的改善，平均每平方米售價同比上漲24.7%至8,026人民幣。截至今年首十一個月，建業地產累計銷售額同比上升18%至93億人民幣，已超越一二全年銷售目標（90億人民幣）。事實上，公司已連續四年達到其定下的全年銷售目標，○九至一一年，分別超越全年銷售目標103%、102%及111%。
建業地產具有龐大的土地儲備（總建築面積1,400萬平方米）和低廉的土地成本（每平方米673人民幣）。公司不斷收購新項目，今年十一月，建業在河南省修武及寶豐收購了兩個新的項目，總代價為1.28億人民幣。今年建業共收購了九個新項目，總代價為13.15億人民幣。展望一三年，根據外資券商的分析，明年公司可銷售資源將有66%增長（約280億人民幣），因此預期建業在一三年可繼續錄得強勁銷售增長。
至於估值方面，建業現時股價相等於資產淨值折讓62%，或預期2.9倍一三年市盈率，且公司淨負債比率低（約20.7%），息率達8.5%，估值非常吸引。若公司未來繼續維持強勁銷售增長，資產淨值折讓將會收窄。現時市場給予建業的目標價為4.13港元。我們認為該股公平價值為3.4港元，相等於每股資產淨值6.88港元的50%折讓，建議買入。
中國銀行私人銀行（澳門）紀永華