更上層樓的中美經濟前景

    上月初美國第四十四任總統大選塵埃落定，奧巴馬有驚無險地連任美國總統，踏上第二任期；在同期中共的十八大會議上，習近平及李克強亦成功接替了胡錦濤及溫家寶成為中國新一屆的最高領導人。

    毫無疑問，上述各人將要面對不少挑戰，不用說還少不了與經濟有關的問題。衆所周知，美國正面對嚴峻的短期困難，尤其是逼近眉睫的“財政懸崖”；中國則需要把現有經濟，轉型為一個能夠長時期維持的模式，達至習近平在十八大所期望的更美好的人民生活、更高水平的教育、更廣泛的醫療保障等等的目標。

    墮崖將抵銷量寬

    首先看看美國。究竟何謂“財政懸崖”？起因是○二年時，受“911”恐怖襲擊的影響，美國經濟有步入衰退的危機。當時的小布殊政府推出史上最龐大刺激經濟的減稅措施，在未來十年即○二至一一年底減稅8萬億美元，這個經濟預測與美國經濟增長，以當時的美國經濟及稅收增長的預測，自有其合理性。可惜人算不如天算，○八年的金融海嘯不但令美國政府稅收大幅萎縮，更需撥出巨大的資金救市，美國意圖減稅刺激經濟的計劃完全幻滅。

    上述8萬億減稅措施原應在去年底到期，但民主共和兩黨在到期前同意延長一年。因此一系列增加稅收及削減公共開支的措施，將在明年一月一日開始推行，政策目的是從明年起每年在聯邦財政預算上削減相應的赤字。根據設於華盛頓，由隸屬民主黨智庫的Urban Institute及Brookings Institution共同組成的美國稅收政策中心估計，上述加稅措施，將會使一個普通的中產美國人多繳納大約3%的稅。稅收增加總額預計將高達5,320億美元，削減公共開支則可以在國防預算及非國防預算中平均合共節省1,360億美元。

    從以上觀之，由“財政懸崖”墮下意味着美國經濟將每年失去約6,680億美元的消費力，相等於美國GDP 15萬億美元的4%。根據美國國會預算辦公室估算，這將嚴重影響國民經濟，使之在明年上半年經濟就以年率2.9%的速度下降；失業率到明年底，將由近期的7.9%回升到9.1%。

    值得注意的是，上述美國所失去的6,680億美元的消費力，將會徹底抵銷了美國聯儲局現在每月斥400億美元買入按揭抵押證券（一年4,800億美元）的第三輪量化寬鬆措施。最後沒完沒了、令整個問題更複雜的是，如果沒有任何削減聯邦財政預算赤字的措施，美國財政部預計，美國國債亦將於明年初觸及16.394萬億美元的上限。

    經濟轉型有苗頭

    聯儲局主席伯南克在近期發出對“財政懸崖”警告時，就有關的境況總結得非常貼切完美，“當所有構成財政懸崖的加稅及削減公共開支措施自動生效時，如無任何可以相對抵消的變革，將會對經濟復甦做成嚴重的威脅”。他還認為聯邦財政預算赤字已踏上“一條不可能持續的道路”，並警告決策者“應該避免不必要地加強妨礙經濟復甦的阻力”。相信民主共和兩黨及奧巴馬深明墮崖的嚴重後果，會盡力在年底前達成協議。

    中國當然極不願意看到這樣的情況發生，不僅因為它的外匯儲備持有價值超過1.3萬億美元的美國國債，亦因為目前在歐洲及日本的經濟可能正步向衰退的環境下，根本並無任何其他選擇。更重要的是這樣的情況對中國出口的影響。在今年首十個月，中美貿易金額接近3,961億美元，達到中國貿易總額3.16萬億美元的12.5%；根據中國商務部，美國近月已超越歐盟成為中國最大的出口國。值得一提的是，中國出口在○九年五月因金融海嘯下滑了26%。

    雖然如此，中國經濟的結構調整在近期卻顯現了不少亮點。在上月底，中國商務部公佈，中國GDP在首十月增長了7.5%，對外貿易則只增長了6.3%；分析上述數據，中國經濟的結構調整，取得了不錯的成效。首先，中國在全球經濟不景，外部需求大幅度萎縮的情況下，仍然取得6.3%的貿易增長，是一個難能可貴的成績。第二點，同期中國GDP的7.5%增長，則遠遠超過6.3%的貿易增長，由此可見，中國經濟產業結構調整正在不斷改善中。話雖如此，出口貿易在可見未來，相信仍是支撑中國經濟最主要的支柱之一。

    中美關係料平穩

    但與此同時，中國繼續需要工業現代化及盡量利用高水平資訊科技，以求減少倚賴勞動力密集的製造業，並且同時能夠以較低廉的成本，生產較高檔的貨物及服務。因為勞動力持續移向製造及服務行業，這樣的轉向需要較高的教育水平，及較多吸收更高水平的科技資訊配合。

    中美關係誠如總理溫家寶在上月二十日在金邊出席東亞領導人會議期間，會見美國總統奧巴馬時所說，“中美關係是世界上最重要的雙邊關係之一，保持健康穩定發展，不僅符合兩國的根本利益，也有利於亞太區乃至世界的和平、穩定與繁榮”。奧巴馬則回應，“美中作為世界首兩大經濟體，應加強合作確保持續經濟穩定，並合力確立貿易道路上的規則”。由此看來，上述最後一項“確立貿易道路上的規則”，估計是奧巴馬第二任期內中美關係最重要的目標，並且預期將會就貿易及版權違規等事項對中國採取更強硬的措施。除非美國經濟真的墮崖，美國經濟復甦的步伐可仍然持續，加上亞洲經濟進一步增長，中美雙邊貿易將會有進一步擴大和深化的空間，相信中美關係在奧巴馬任內難免有波折，但仍然會有較平穩的發展。

    鍾立雄暨經濟研究小組