海隆具商機 潛力佳
本欄十一月十九日淺談過《頁岩氣產業鏈的投資機會》。葉岩氣開發除油氣服務公司得益，在發展及建設初期，必然要添置大量設備如鑽機等，從而帶動設備製造商未來幾年盈利。
海隆控股(1623)主要生產及銷售鑽桿及油氣轉送塗層。雖亦經營油田服務，但現時來自設備方面的收入仍是主流。公司是內地最大、世界第二大的鑽桿產品及石油專用管材製造商。據一一年年報，三塊業務的利潤佔比為50%、29%及20%。若按照地域分，54.6%的收入來自於中國，於南北美洲、中東、俄羅斯及中亞和西非的收入佔比42.2%。
截至一二年上半年，集團營業額升22%至9.3億元人民幣，股東應佔溢利升10.3%至1.3億元。期內整體毛利升10.4%至3.72億元，毛利率跌4.2個百分點至40%。鑽桿及相關產品營業額升14.1%至4.13億元；塗層材料及服務營業額升21.1%至2.73億元；油田服務營業額升39.7%至2.44億元。
雖然期內公司經營受經濟環境不景氣所影響，需下調產品售價刺激銷售，令毛利率受壓，但因需求持續，尤其是國內市場需求強勁，如鑽桿銷售量升一倍，超過國際市場的銷售量，可抵消毛利輕微下跌的影響。
近日財政部更對頁岩氣開採企業給予補貼，頁岩氣的需求愈來愈多，相信油氣鑽採活動會增加，對海隆的產品及服務形成需求推動。公司產品具實質需求，故銷售量預期將可持續增長。此外，雖然上半年鑽桿及相關產品平均售價按年下降，但因原材料價格回落，故下半年毛利率應有回升空間。
中央政府有意大力發展頁岩氣，對於油氣設備製造商海隆而言是一大商機。板塊之中其他股份如安東油田服務(3337)已累計不少升幅，建議投資者關注板塊內估值仍落後的海隆，預期市盈率不足8倍，息率接近3%。
中國銀行私人銀行（澳門） 蔣燕