美調高利率預期 強化減息信心
美聯儲局六月FOMC如期按兵不動，是自二三年九月以來連續第七次維持基準利率不變。美聯儲局承認降通脹取得進展，但需要對通脹可持續走向2%抱有更大信心才會開啟減息。
在更新的利率點陣圖中，美聯儲局官員預期的二四至二六年聯邦基金利率中值分別為5.1%、4.1%、3.1%（三月預期分別為4.6%、3.9%、3.1%），即今年內的減息預期次數從此前的3次降至1次。相比明顯好於預期的通脹數據，美聯儲局表態不如預期鴿派，但這種較為克制的做法可能是汲取去年十二月的經驗，防止市場過早預期減息令金融狀況進一步寬鬆，即越不預期減息才越有可能減息。
雖然美聯儲局態度偏鷹，但減息的客觀條件卻日漸成熟。一、通脹率下行的大趨勢不變。六月CPI環比預測為0.1%，核心CPI、PCE分別為0.3%、0.2%，較年初明顯放緩。只要不出現供應鏈黑天鵝事件，CPI通脹率很可能繼續走低，年末CPI同比升幅將進入“2”字頭。
二、就業市場走軟的大趨勢不變。雖然五月非農就業超預期，但背後細節卻問題重重。失業率站上4%至兩年半新高；基於家庭調查的總體就業人數下降；兼職工作取代全職工作；新增就業可能主要來自工資廉價的非法移民；新增崗位大部分並非源於統計數據，而是基於新企業成立的模型調整被假定存在。消費貸拖欠率、消費類企業財報、小企業及消費者信心指數等指標顯示消費者的“韌性”正在瓦解，美國“就業——收入——消費——企業盈利的閉環”已出現了裂痕，接下來每周申請失業救濟人數、月度失業率的進一步上升，可能是加速減息的催化劑。
中國銀行財富管理與私人銀行部 柳映堤