人幣漲停 人行袖手旁觀？
【路透社北京十四日電】中國央行這次是鐵了心，將交由市場機制化解近期人民幣陷入漲停的流動性陷阱。對央行來說意圖明顯，除秉持此前減少干預的承諾，意在讓匯市“看不見的手”來真正發揮作用。這意味着做市商將要真正地承擔起在外匯市場抛補的角色；外貿企業亦將主動出擊建立風險防範機制，並提高出口產品的升級換代。
業內人士和專家表示，銀行和企業若仍按過去慣例，把寶都押在“央行干預”上顯然並非明智之舉。做市商、商業銀行及外貿企業如何前瞻性地把握市場脈絡，找到化解僵局的辦法是目前各方須考慮的重點。
人民幣最近強勢升值，兌美元匯率即期已連續十二天觸及漲停位，較七月底已強勢升值逾2.6%，較年初升1.1%左右，盤中成交已明顯清淡。人民幣升值預期下，結匯意願呈現一邊倒的狀況。貼有央行標籤的人民幣中間價已連續七天上升，無疑進一步強化人民幣升值預期。
復甦弱不急出手
“央行不着急出手干預，因目前經濟復甦基礎較薄弱，經濟進入調整期。擔心人民幣進入貶值通道，更影響實體經濟。”華寶信託宏觀分析師聶文說。他稱，廣交會展現出不容樂觀的外貿形勢，給亮麗的進出口數據蒙上陰影。從更長時間看，中國經濟面臨去槓桿化和去產能化的壓力，並不具備大幅升值的基礎。央行也不會願意人民幣回到貶值通道中，從而喚回對中國經濟更不利的崩潰論。
央行不為人民幣連續逾十天的漲停所動。面對創四十五個月新高的貿易順差及經濟觸底企穩態勢，以及發達國家開閘放水的大環境，人民幣升值短期內似乎沒有理由掉頭。那麼化解困局的鑰匙顯然就在市場各方手中，尤其是做市商。企業亦將不得不自謀出路。
事實上，經歷過此前多年人民幣單邊升值壓力的中國央行，壓力可能遠不如市場想像的大。瑞穗證券首席經濟學家沈建光稱，和之前幾年人民幣每年升值6%左右的境況相比，目前人民幣匯率和年初相比不過升值略逾1%。
考驗做市商謀略
央行副行長易綱在十八大開幕會後表示，外匯市場供求大致穩定，國際收支基本平衡，最近的跨境資本流動處於正常水準，人民幣已接近均衡匯率。央行若堅持不出手，這意味着商業銀行的處境將更加難困，尤其是做市商可能將陷入雙重尷尬。按照中國以往的慣常操作，商業銀行手裡如果有多餘美元頭寸，央行一般會出手購匯，從而釋出人民幣。今年以來，這一管道逐漸被逆回購所替代，央行亦隨之減少在市場上購匯的力度。
但做市商事實上並非無能為力，有專家建議參考日本央行做法，本幣升時買進外匯，本幣貶時賣出外匯，即低買高賣。