內銀防禦優勢突出
H股內銀四大行中，中行（3988）、工行（1398）和農行（1288）的第三季業績皆好於市場預期。業績公佈後，投資者對於銀行業景氣度預期有所改善，內銀股價曾普遍反彈3-5%。然在降息和利率市場化的趨勢下，股價中期仍然缺乏大幅上漲的動力。儘管如此，銀行板塊的防禦價值應仍會伴隨業績的增長得到進一步體現。短期內可選取估值相對較低，利潤增長穩定的銀行進行防禦配置。
四大內銀第三季盈利同比增長10至17%不等，盈利表現整體勝預期。如以第三季盈利與第二季比較，工行及農行環比皆保持增長。中行輕微下跌0.2%。建行下跌5.5%，遜於其他三行。淨利息收入方面，各行都保持同比及環比的上升。手續費收入方面，中行及農行實現環比上升。
至於息差方面，四大內銀第三季息差普遍較穩定。除農行環比下跌外，其餘皆有同比及環比的上升。其中中行及建行第三季淨息差更擴闊。工行季報並未披露，市場估計按季持平或微升。
成本控制方面各有差異。工行的成本收入比26.45%，好於其他三大行，ROE方面亦相對較優。資產質素普遍穩定或改善。四大行不良貸款率同比及與二季度比，除建行環比未有變化外，工行，中行，農行則繼續下降，其中工行表現最佳，9月底不良貸款率為0.87%。
資本充足率及核心資本充足率同樣按年繼續改善。四大行中，除農行資本充足率較低外（九月底核心資本充足率9.76%），其他三大行資本充足。
綜合盈利增長、資本結構和資產質素的環比變化來看，建議以中行和工行為首選。因中行在淨息差、費用收入及核心資本方面均有所改善, 且H股股息率水平相對高，逾6%，防守性優勢突出。工行則綜合實力較強，不良貸款率和餘額雙降，資產質素維持穩定，且在增加存款市佔率方面具一定優勢。
中國銀行私人銀行(澳門) 蔣燕