滔搏——受惠內循環推動
滔搏（6110）為內地運動服飾零售龍頭，與十一個全球優質運動品牌深度合作，其中Nike、Adidas貢獻約90%的營收。公司共計8,395家直營門店及約2,000家經銷門店遍佈全國，為國內最大的運動服飾分銷網路。今年首季，集團營業額同比上升3.5%至336.9億元，股東應佔溢利增長4.7%至23.03億元。
內循環的國策推動，內地運動服飾行業高景氣度有望延續，公司分別於九九年及○四開始與Nike、Adidas合作，佔其經銷收入的份額持續提升（預計約佔Nike中國經銷業務的三成），成為兩家品牌內地最大的零售夥伴。在運動服飾行業集中度提升的大趨勢下，至一九年，Nike & Adidas市佔率增至39%。
公司擁有內地最大的運動服飾門店網路，規模及先發優勢明顯。同時，店面效益方面，公司同樣表現優於同行，一八年直營門店平均店效達370萬元，較第二名高出12%以上。隨着大店佔比的持續提升，消費者價值的開發以及運營的提升，店效有望穩步增長。從運動服飾門店分佈看，海外品牌在二線城市滲透率較低，隨着低線城市消費升級，未來仍有開店空間。
公司背靠高景氣度的運動服飾行業，與Nike/Adidas等國際領先品牌深度合作，為未來提供長期發展空間。同時公司擁有覆蓋最廣的全國性的運動服飾管道資源，未來仍將不斷提高大店佔比、優化渠道結構。此外，公司依託數字化持續提升運營效率，並通過積極佈局新零售業務打破線上/線下、在店/離店限制，更好的獲取新流量/啟動已有會員。滔搏作為運動服飾零售龍頭，且擁有較強的運營能力，且經營穩健，維持估值溢價觀點。
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