專家：中國或現衰退性寬鬆
【路透社北京十八日電】華泰證券首席經濟學家、中國社科院金融重點實驗室主任劉煜輝認為，未來流動性或衰退性寬鬆，建議下調貸款利率減輕企業債務負擔。同時推進資產證券化、直接融資和債務重組可能是啟動貨幣信貸存量的主要手段。
《中國證券報》引述他的話稱，存款準備金清算補繳、企業上繳稅金、加強外匯綜合頭寸管理、擠壓套息虛假貿易等導致的外匯佔款驟降，以及債市整頓規範等因素疊加，造成短期資金面緊張。加之中國人民銀行有意打壓風險偏好，促使商業銀行以更加謹慎的方式管理資產負債表。
“未來流動性偏緊的狀態可能還會維持一段時間，但其後呈現衰退性寬鬆將是大概率事件。未來不排除央行主動下調貸款利率，減輕企業存量債務負擔。”劉煜輝指出，六月情況充分說明流動性稍緊一點，整個業態資金鏈其實很脆弱。央行主要目的還是抑制貨幣增量，如果真的收緊，存量資金鏈就會斷，中央政府要求的底線就守不住。
“坦率地講，現行體制下，中國很難主動進行實質性的去槓桿，除非未來出現這樣場景：擠破泡沫以後進行債務重組和減記。”他說。
未來流動性續偏緊
當前經濟下滑得較厲害，過去四至五年信用膨脹帶來的影響越來越大，企業債務負擔比九七至九八年東亞新興經濟體的債務水準還高，宏觀系統性風險在迅速積聚。未來如果經濟進一步下滑得比較厲害，則存在減息可能性。
他預計，未來流動性偏緊的狀況可能還會維持一段時間，但其後大概率會呈現衰退性寬鬆：隨着經濟下行，需求下滑的速度可能比供給更快，經濟中融資需求最旺盛的主體（政府和地產）會受到明顯的壓制，令融資市場競爭性下降，債務供給壓力減輕。所以M1、M2和社會淨融資增速收斂，但貨幣市場利率恐怕也會下行。
五月物價資料意外低於預期，投資和消費亦無亮點，由於PPI進一步下行且在較長時間內轉正無望，令市場從擔心通脹轉為通縮，仍處低位的工業生產也表明內需持續低迷，次季經濟恐難樂觀。