華潤置地估值合理
華潤集團是國有大型企業，華潤置地（1109 HK）則是華潤集團旗下的地產業務旗艦，是內地大型綜合地產開發商，一○年三月香港恆生指數把公司納入恆生指數成份股，成為香港藍籌股。
華潤置地主要業務是在內地發展銷售物業、物業投資及管理、酒店經營及提供建築與裝修等物業相關服務。截至今年首季，公司已進入中國內地39個城市，正在發展專案超過70個。以一二年收入計算，物業發展佔87%、物業投資佔8%、酒店經營及建築與裝修佔5%，由此可見集團業務以內地發展及銷售物業為主。其中住宅開發業務中（以合同金額計算），北京佔11%、成都佔9%、上海佔8%、瀋陽佔7%、大連佔5%等，可見公司業務以內地一線城市為主。
華潤置地在三月發佈一二年年報，全年共實現綜合營業額443.64億港元，同比增加23.9%；其中，住宅開發業務實現營業額385.22億港元，同比升23.1%；綜合毛利為166.96億港元，毛利率為37.6%，相比一一年下降兩個百分點；每股盈利為1.819港元，較上年增加22.4%。另外，一二年華潤置地實現房屋銷售金額人民幣521.93億，建築面積473.61萬平方米，分別較一一年增長45.2%和59.1%，新增土儲490萬平方米，截至今年第一季，公司總土地儲備達2,936萬平方米。
投資內房股時，公司財政穩健是重要條件之一，對內房股有興趣的投資者，又想減低這方面風險，筆者認為較佳的方法是選擇國企的內房股，以及負債相對較低的公司，以減低風險。以上周收市價計算，預測市盈率為15倍，每股資產淨值節讓（discount to NAV）為27%，估值合理。再加上公司淨負債比率為45%，在一衆內房股中屬較低水平。對內房股有興趣的投資者，可以留意公司物業的銷售情況，以及公司的負債水平，並設定8-10%的止蝕位。
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中國工商銀行（澳門）李俊耀