縮減QE對美債的影響
美聯儲局實施量化寬鬆(QE)以來，美國國債息率○九年至今大部分時間走低，並於一二年七月見底。近期美債息率出現小幅抽升，以十年期美債為例，剛過去的五月中，息率由1.629厘小幅抽升至2.07厘。金融市場超前反映美聯儲退市的預期。
QE的縮減仍要取決於美國經濟復甦能否持續。局部經濟資料顯示，美國製造業及房屋市場總體出現積極信號。但另一方面，美國就業市場的改善步伐緩慢且有反覆，主要是非農就業人數的增加並不足以令失業率顯著下降；CPI和核心CPI也均低於美聯儲2%的通脹目標，經濟數據參差顯示美國經濟復甦的動力尚且偏弱。
美聯儲局早前訂立的改變超低息政策的量化目標是：失業率不高於6.5%，以及一至兩年通脹不超過2.5%。如此看來，經濟未達標，美聯儲局短期加息和退出QE的可能性實在不大。不過，美國國債近期息率上升，引起整個美債市場價格下調。一般情況下，美國國債息率上升對債券價格有負面影響。其中，高評級債券因息差相對窄的原因，價格較高收益債券受影響更大。
高收益債券的表現更像股票，而不像投資級別債券。這是因為高收益債券的回報與企業的成功與否以及發行商基本面的相關性更為密切。
總體而言，高收益債券的投資機會仍然存在。不過投資者需留意，市場對QE預期改變，令部分資金流出債市；資金的流向將引致債券價格短期比以往波動。從長期來看，若經濟環境可持續改善，反而更有利高收益債券。當其他條件不變時，在經濟前景溫和向好的環境中，評級相對低的債券對息口敏感度低；同時，部分資金也將由相對高評級轉換至相對低評級的債券品種。所以短暫價格波動對該類債券影響未必持續。中國銀行私人銀行（澳門）蔣燕