人匯擴波幅成匯改最強音
【路透社北京六日電】中國新一屆政府正在構思如何安全地啟動匯率改革的大工程。外管局20號文擠出虛假貿易的泡沫，貿易項下套利資金漸次退場後，再次擴大人民幣日間波幅或不出意外將成為最可能先行之舉。
不過，考慮到實體經濟的承受力及短期資本大規模衝擊的影響，整體匯改步伐或弱於預期，中間價形成機制改革及資本賬戶開放的步伐仍謹慎前行，尤其是短期資本的流入和流出短期尚難大幅鬆綁。
資本項下開放路漫長
年初以來，央行可能擴大人民幣日間波幅的言論不絕於耳，但這一次，擴大波幅的機會真正臨近；包括中間價形成機制的改革，以及更為深入的資本賬戶的開放或只能謹慎小步前行。雖然多數交易員和專家指出，在去年的基礎上繼續擴大人民幣匯率日間波幅對市場和匯價的影響較小，但這一舉措具有相當的現實意義。實際上，考慮到中國目前所處的經濟發展階段和國際環境，除擴大人民幣匯率日波幅，資本項下開放的步伐仍相對有限。
“從匯率改革看，內容也就是擴大波幅，別的再大的也推不出來，資本項下的開放是個漫長的過程。”中國民生銀行金融市場部研究中心首席分析師李志強說。
專家坦言，匯改是一個系統性工程，影響因素繁多，改革具有相當不確定性。擴大波幅的意義在進一步夯實匯率回歸基本面的基礎，更重要的是讓企業能夠逐步適應匯率的波動。中國社科院政經所國際金融研究室副主任劉東民指出，實際上央行為甚麼沒有對匯率改革更早進行，就是考慮對出口企業的壓力。
“中間價調整到甚麼狀態沒把握，條件可能沒有成熟，這個調整是比較謹慎，擴大波幅的可能性更大些。”交通銀行首席經濟學家連平指出。
招商證券宏觀經濟研究主管謝亞軒指出，目前完全取消人民幣匯率波幅限制還不太可能，可能還是會採取區間目標的限制。由於目前的匯率水平應已接近均衡水平，一次性升貶值亦沒有必要。
短期管制難大幅鬆綁
他強調，匯改和資本賬戶開放是表和裡的區別，在匯率均衡的雙向波動條件下，波幅區間擴大當然會刺激企業和個人擴大買賣外匯的需求，並提升經濟主體的投機性需求，這本身亦將導致資本專案的進一步流動。
迄今為止，中國的資本賬戶開放進程已取得較大進展。當前環境下談論要不要進一步開放資本賬戶，主要是針對開放跨境短期資本流動。雖然高層對於資本賬戶的開放呼聲很高，但目前能做的可能並不多，在全球寬鬆貨幣而中國經濟弱勢復甦的大背景下，短期資本的管制料尚難大幅鬆綁。
國務院副總理馬凱稍早在調研時表示，要堅持市場化改革取向，在風險可控的前提下，有管理、有步驟地推進利率、匯率改革和資本項目可兌換。
連平指出，當前資本項目可兌換可能較快推出的是合格的個人境外投資制度的建立，推動境內的私人資本進行海外投資，從而適度放開資本流出的量。雖然不排除一段時間流出壓力大一些，但為市場的雙向波動提供更成熟的條件。
他強調，資本賬戶的開放當然不會太快，“前期市場可能過於樂觀，現在謹慎的聲音較多，可加快步伐，總體應謹慎”。