火電板塊盈利持續改善
周三本專欄提及中國華能集團擬透過其香港旗下子公司發行美元債券。集團旗下主要持股公司華能國際電力股份（902），首季賺25.5億元（人民幣，下同），同比升1.8倍。盈利急升主因燃料成本同比下降，故營業利潤率由去年首季的3.8%急升至今年同期的13.2%。
公司一二年時盈利大升3.7倍至55.12億元（集團營業額微升至1,339.67億）。一方面因一一年境內電價調整的翹尾影響，另一方面是煤價下跌，有利成本控制。
目前來看，煤價弱勢短期不會顯著改變。在煤炭整體供大於求下，主要產地煤價延續跌勢，預計動力煤價格較弱走勢不變。因此，火電板塊盈利相信可穩定回升，中期仍有投資價值。
板塊中建議關注華能國際和華潤電力（836）。根據彭博綜合預測，華能今年每股盈利可增66%至0.67元；華潤電力每股盈利增26%，行業普遍預計以火電為主的電力股今年業績可發光發亮。雖然近期有消息指政府有意透過限制低卡進口煤甚至減電費等措施來拯救煤企，電力股股價受此影響下跌。但由於盈利彈性高，以及屬於公共事業，兼具防守性特點，相信股價下跌反提供良好收集機會。
以華能國際為例，股價自五月十六日的高位9.75回落至8.29附近，調整幅度達18%，以目前彭博對其一三年每股盈利預測計算，市盈率約9.8倍。有興趣的投資者可考慮在7.7-8.2港元間分段吸納。目標價9.5港元。
但投資者也需留意電力股面對的另一風險。主要是內地經濟增長動力呈放緩的轉變。若下半年經濟增長放緩，則會影響用電量；同時亦踏入用電量淡季，這或對電力股股價造成短期影響。此外，華能業績在一二年下半年開始好轉，故一二年下半年可比基數擴大，一三年下半年盈利增長的同比或難再顯著超越預期。
中國銀行私人銀行（澳門） 蔣燕