中國理財需求形式或微調
【路透社上海十七日電】中國中債登關於限制銀行理財與自營帳戶之間業務關係的範圍，不僅包括交易還包括代理結算，這事實上完全限制了銀行理財正常買賣債券的能力，在銀行理財乙類戶資格明確之前，銀行理財的債券需求已多數轉入線下，或者尋求券商基金信託等通道，一段時間內銀行理財需求形式將部分轉移到基金券商等帳戶。
這將影響信用債的需求結構，對需求總量料影響不大。不過目前除了疲弱的基本面對信用債仍有支撑外，本周開始信用債無論在流動性，供給方面都面臨不小的調整壓力，未來一段時間仍會在基本面和流動性之間尋求平衡。在新一輪經濟資料披露之前，流動性拐點因素或將形成本輪信用債調整的直接壓力。
信用債收益下行
“流動性與貨幣市場的收益率相關性比較高，與債券收益率的相關性還需要進一步實證分析，目前主導因素基本面的問題不大，流動性和政策面的持續變化確實需要更加關注。”海通證券固定收益分析師李寧認為。
中國四月工業、投資和消費的資料公佈之後，基本面的走向進一步低於預期，這導致了本周信用債收益率進一步小幅下行，銀行間中短期票據超AAA收益率曲線本周回落了6個BP（基點），至4.3331%。
在今年債券供給增加，貨幣政策一直中性偏緊，監管政策等利空因素較多的情況下，信用債收益率自年初以來卻一直震盪向下，到五月份已經引起較多機構的困惑，未來的收益率下行空間還有多大？
對此多數機構傾向於回歸基本面分析，即雖然年初機構基本一致看空債市，但不斷低於預期的基本面資料是本輪收益率向下的主導因素。進入五月份，如果基本面因素不會更差，則其對債市的影響將整體趨弱，債市總體而言，將進入上下空間都不大（比如10個BP)的橫盤震盪階段。
政策方面，本周中國外匯交易中心將限制機構內部債券帳戶交易結算的範圍進一步擴大到所有金融機構，但從影響而言，還是銀行理財的影響最大。
政策或兩月後開放
從銀行理財人士的回饋來看，目前其與自營帳戶之間，不僅是交易需求被限制，由於丙類戶的所有買賣業務都需通過自營的甲類帳戶代理結算，即使僅通過自營帳戶之間發生代理結算關係，買賣其他機構的債券業務亦被禁止。
“基本上就是業務無法開展，只能通過線下的模式，或者走通道形式來買。”上海一位銀行理財業務主管介紹。
在四月份債券淨增持2,408億人民幣的規模中，包括銀行理財的廣義基金內佔據了其中的1,851.75億元，但若銀行理財的債券業務無法正常買賣，料證券公司通道的債券增持將大幅增加。
銀行理財正常買賣業務的重啟，主要將靜待中債登關於銀行理財升級乙類戶的政策放開，市場人士的預計是未來一到二個月左右的時間。流動性拐點判斷則來自已經低於2%的超儲率和下周或將迎來的財政存款上繳高峰期。