PPI降幅擴大經濟復甦乏力

    四月CPI升2.4%   全年通脹可控

    【綜合通訊社消息】國家統計局九日公佈，四月全國居民消費價格總水平（CPI）同比漲2.4%，漲幅比上月擴大0.3個百分點；專家分析指，四月CPI回升主要是因鮮菜價格上漲推動，隨着天氣回暖，食品價格回落，CPI上漲壓力不會很大，年內餘下時間預計通脹將繼續溫和上行，處於可控範圍內。

    但PPI降幅擴大凸顯經濟復甦乏力，再加上全球主要經濟體新一輪寬鬆，均掣肘中國政府的調控行動。當前形勢下預計中國將繼續持穩貨幣政策不變，祇是從偏於寬鬆向中性立場轉變的過程會比較慢，同時還會進一步加強資金流動管理。

    鮮菜價推高通脹

    國家統計局城市司高級統計師余秋梅對CPI資料進行解讀後指出，鮮菜價格上漲較多是推動CPI上漲的主因。通常情況下，四月鮮菜價格比三月下降。今年四月鮮菜價格環比不降反升，情況比較特殊。若剔除鮮菜的影響，四月CPI環比為降約0.12%。

    銀河證券首席經濟學家左曉蕾表示，四月雖豬肉、雞肉等價格下跌，但蔬菜價格上漲明顯，是CPI走高的主因。

    “食品是推高CPI的主因，到目前為止通脹還是在2-2.5%之間，比較良性。”花旗集團中國高級經濟學家丁爽稱，：特別剔除食品和能源的CPI，按照統計局資料來核算祇有1.8%，通脹目前不是一個威脅。”他指出，PPI降幅比預期的大，很大一部分是受國際大宗商品價格下降影響，但同時也說明內地經濟是弱復甦，需求沒有明顯反彈。

    四月全國工業生產者出廠價格（PPI）同比降2.6%，較三月1.9%的降幅擴大0.7個百分點，創一二年十一月以來新低。截至四月，PPI已連續十四個月負增長。有專家認為，在物價仍屬溫和可控下，如何激活實體經濟的活力，恐怕將成為宏觀調控的首要目標。

    貨策料保持中性

    四月全國居民消費價格總水平同比漲2.4%，環比漲0.2%。值得注意的是，CPI由三月的環比下降轉為四月的環比上漲，同比漲幅比三月擴大0.3個百分點，其中四月鮮菜價格環比漲11.2%，影響CPI環比漲約0.36個百分點，影響程度大於0.2%的CPI環比總漲幅。

    再考慮到PPI下行對CPI也有抑制作用，丁爽認為未來數月整體通脹仍將溫和上行，在基數效應推動下，到年終估計處於3%左右。“在這種情況下，貨幣政策進一步放鬆的可能性很小，但政策從偏於寬鬆向中性轉變的過程會較慢。”他說。

    “四月CPI符合預期，通脹壓力不大。”國泰君安策略分析師薛鶴翔稱：“總的貨幣政策不會有變化，仍保持中性，減息可能性很小。”他指出，畢竟資金流入中國的跡象明顯，預計監管層對流動性管理會加強，不過流動性加強管理不代表貨幣政策會發生變化。

    減息窗口將打開

    在PPI再度出現下行態勢之際，減息可能性再度引發市場的討論。復旦大學經濟學院教授孫立堅指出，PPI下降有兩個因素：

    其一，美日貨幣寬鬆令外匯佔款增加、人民幣升值，導致企業實際資金成本和競爭力惡化。其二，樓市調控和光伏等行業產能過剩，導致企業投資意慾不足。有鑒於此，孫立堅指出，中國減息窗口將會打開。

    交通銀行首席經濟學家連平認為四月PPI降幅超出預期，特別是環比數據下降，凸顯當前經濟增長仍顯乏力、總需求擴張不足。不過，投資類商品的進口明顯增長，設備製造業、金屬製品業等明顯恢復，顯示實體經濟投資需求正在部分恢復之中。預計次季PPI會有所企穩，第三季PPI將有上行的可能。考慮到房地產調控等因素，貨幣政策進一步放鬆的空間不大。