憂升值招惹熱錢
人行九周淨回籠 力度趨減
【路透社上海十八日電】中國央行公開市場本周連續第九周實現淨回籠，但力度呈遞減趨勢。在中國經濟弱復甦及人民幣屢創新高恐推升熱錢流入的兩難局面下，央行短線傾向以適度寬鬆的流動性來支撑實體經濟的恢復。
業內人士表示，傳統上四月及五月面臨財政存款上繳會抽離大量資金，央行在公開市場更會注意把握回籠節奏；貨幣政策方面，考慮到社會融資規模大增的滯後效應，近期出台降低存款準備金率和降息等刺激政策的可能性並不大。
“人民幣走升明顯，會加快熱錢流入的局面下，央行也沒甚麼動作，可能也體現目前的主基調仍是經濟增長。”南京銀行金融市場部研究主管黃豔紅指出，通脹壓力暫未顯現，央行仍傾向於金融以服務於實體經濟為主，相對寬鬆的資金環境降低企業融資成本，有利於支撑實體經濟的恢復。
套利資本流入中國
自春節後央行就僅進行正回購操作，本周已是連續第九周淨回籠，但淨回籠規模延續下降態勢至140億元人民幣；剔除春節後首周央行大量回籠節前投放的資金外，最近八周總淨回籠規模累計為2,140億元，對目前寬鬆的資金格局而言基本屬“隔靴搔癢”。
持續的人民幣升值預期和其他國家的量化寬鬆政策，導致中國境內外正利差越發誘人，一至二月外匯佔款處於超預期高位，套利資本正在流入中國。目前來看，熱錢流入尚未引發通脹抬頭，不夠給力的經濟增速則更限制央行政策操作空間。中信證券宏觀策略分析師傅雄廣指出，熱錢流入尚未反應到實體經濟中，除房地產板塊，食品價格及大宗商品等資產價格均處下行態勢，通脹壓力短線還未顯現。儘管首季經濟資料不理想，但預計次季略回升。央行短線會以平穩為主，保持適當寬鬆的流動性，降准減息目前看沒有太大必要。
流動性容忍範圍內
“利率不市場化，明顯偏低，也會令機構申報熱情不高，央行想回收流動性也有難度吧。”北京一大型商業銀行交易員稱。
不過這亦證明央行回籠流動性的需求不是特別強烈，考慮到四和五月企業繳稅抽離資金因素，以及海外大宗商品等市場的大跌，市場風險偏好下降將帶動美元恢復強勢，央行仍然在公開市場操作上留有餘地，目前的寬鬆格局仍在央行可容忍範圍之內。
但他強調，外匯佔款已連續兩月處高位，人民幣仍在強勢升值，如果這一勢頭延續，央行仍有回籠壓力，“還是要關注潛在風險。”