國藥估值合理
國家新版基本藥物目錄，已經於本月正式面世，並將於五月正式實施，該目錄中的基本藥物由307種增至520種，增加超過六成。受消息刺激下，早前香港股市上不少醫藥股均創出新高。隨着內地人口老齡化、經濟增長及社會保障力度加大等因素支持中國醫藥市場的規模增長，再加上內地政策長遠支持醫藥行業，投資者可以留意內地醫藥分銷的龍頭國藥控股(1099)。
國藥控股母公司為中國醫藥集團總公司，公司於○三年成立，○九年在港上市，集團為中國最大的藥品、醫療保健產品分銷商及供應鏈服務提供商，國藥控股擁有並經營中國最大的藥品分銷及配送網絡，其他業務包括零售連鎖、藥品製造、化學試劑、醫療器械、醫療健康產業等。公司分銷、配送網絡覆蓋全國地級以上城市的52%；直銷終端客戶超過11萬家，公司市場份額從○八年的10%攀升至目前15%左右，是中國醫藥分銷的龍頭企業。
國藥控股上月公佈的一二年業績，顯示營業收入人民幣1,358億，較上年同期增加人民幣336億，增長33%；實現淨利潤31億，較上年同期人民幣增加7億，增長28%，公司預測一三年淨利潤將實現20%左右的增長。公司每股盈利0.82元，增長24%；負債率由70%上升至72%；毛利率由8.2%微跌至8.1%，由於國藥控股是個分銷商，毛利率較低，近年集團毛利率一直維持在8%左右，投資者須留意集團利潤率會不會因為政策和競爭而發生變化。
人口老齡化、經濟增長、社會保障力度加大等因素繼續利好中國醫藥行業，隨着基層醫藥消費潛力的釋放，醫藥需求將持續保持增長。國藥控股上周折讓8.9%配股，配股後公司2013年預測市盈率為20倍，估值合理。該股適合長線投資者，投資者要留意集團的醫藥分銷業務，包括市場上醫藥的安全和質量問題，以及集團經營利潤率的變化，亦要注意未來中國政府的醫療政策。
中國工商銀行（澳門）李俊耀
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