佳兆業新五年債點評
佳兆業上周初宣佈發行美元債，有關債券評級為B1標普／B+穆迪，發行年期為五年，總發行額為5.5億美元，票息為8.875%。市場上認購情況理想，因此最新孳息率已下降至8.28%左右水平。
據資料顯示，佳兆業集團於九九年成立，是一家綜合性房地產公司，總部設於深圳，主要發展大型住宅物業及綜合商用物業。集團業務在覆蓋深圳、廣州、東莞、惠州、珠海及其他珠三角地區城市的同時，擴展至上海、江陰、成都、長沙及瀋陽等地，以及參與深圳舊城區及鄉村改造項目。此外，集團將所有建築工程外判予獨立建築商。
財務數據方面，據路演資料顯示，一○、一一、一二年的收入分別為77.56億及108.35億及119.55億（人民幣，下同），一○、一一、一二年EBITDA分別為29.83億及30.29億及33.51億，財務數據一般。債務數據方面，一○、一一、一二年公司總負債／EBITDA分別為2.7、4.5倍及4.6倍；一○、一一、一二年總負債／總資本分別為44.2%、53.3%，50.6%，集團手頭資金及等值有53.52億，一一、一二年淨負債／股東權益為76.6%及66.8%，負債比率較高，債務狀況一般。
去年佳兆業的銷售達173億，完成百分比達104.8%；近三年銷售數字複合增長達31%，該公司於一三年初發行七年期債券，是次發行五年期債券，其中一個主要目的為償還現有一○年發行的債券。以目前市場上較少新發五年期債券而言，料短線仍會受市場關注。
中國銀行私人銀行（澳門） 蔡振華