續談金價走勢
本經濟小組在今年二月十日的“2013年黃金熊市？”一文中，曾簡略分析與黃金市場有關的不同人士，對黃金價格在一三年的看法。其中大部分人士均預期金價將持續向上，期間只會有相對的輕微跌幅或價格調整。但該文亦指出，如果息率上升，金價將跟隨加息步伐不斷回軟。
根據分析員卡法雷利（Joseph Cafariello）在《財富日報》指出，如果曾緊貼○五年後黃金價格表現，理應發現金價在近期的情況實屬平常。○五年至今，金價曾4次到達峰巔價位，亦即○六年五月、○八年三月、○九年十二月以及一一年九月。每次峰巔相距的時間，則分別為廿二、十九及廿一個月。由一一年九月至今，只不過是約十七至十八個月。故在技術上來說，在這期間的價格調整，可能還有數月才會再出現另一個新的及更高的峰巔價位。
購買行徑支撑金價
另外，看每一個峰巔後的價格調整（或修正），在○六年的是19%、○八年的是30%及○九年的是17%。以現時黃金價格約每盎司1,580元（美元，下同）來計算，與上次峰巔的1,925元相比，價格調整只為18%，這樣的調整幅度可說是完全正常。就算金價真的下滑至每盎司1,400元，調整幅度也只不過是28%，與○八年那次的調整幅度相若。
除上述較技術性的理論，還有被足以視為值得樂觀的原因，就是當中央銀行買入黃金時，黃金價格自然獲得支撑。一○年，中央銀行首年成為黃金的淨購買者，購入數量高達77公噸；一一年買入更多，達455公噸——這是自六四年以來，央行買入如此龐大的黃金。一二年，央行亦是黃金的淨購買者。中國人民銀行是這些央行中的主要的參與者之一。有人測度這行徑不單試圖淡化持有過多美元，也是一個重要的策略，意圖以足夠的黃金作為人民幣的後盾，用以爭取及改善國際間對人民幣的認同。
中國自○九年六月後，未有官式更新它當時1,054公噸黃金儲備的數量，其中原因或是中國極不願意披露自囤積黃金以來，其黃金儲備增加的數量，因這數量可能反映中國對美元購買力的憂慮。但無論如何，自金價回軟後，中國不斷購買黃金，已是一個公開的秘密。除中國，黃金儲備在大部分亞洲國家外匯儲備中所佔比重不足，也是一個不爭的事實。這些國家已開始試圖改善這不平衡的現象，這些購買黃金行徑亦支撑金價。
金價或將持續下滑
黃金價格自年初每盎司1,694元已回落至每盎司1,564元，從金價圖表分析員的觀點看來，今年二月底，金價50天移動平均線由上而下與200天移動平均線相交，亦即所謂“死亡交叉”或“黃金交叉”訊號出現，暗示金價熊市即將來臨。但真正的情況可能並非如此簡單。
根據加拿大《Globe and Mail》報章引述CIBC（加拿大帝國商業銀行）經濟師的預測，金價將在一四年下滑至每盎司平均約1,500元，並認為“多種令黃金如此吸引的動力開始改變方向，其他足以期望支撑金價的因素亦已被市場完全消化。”如果預測準確，簡淺的數學可以顯示出年初每盎司1,600元的黃金價格，到一四年的某一時段，將下滑至每盎司1,400元或以下。
對黃金價格持有不樂觀的觀點，看來是有一些論據支持。在傳統上，黃金是對抗通脹的資產，亦是在政治或經濟不明朗時的避險資產。但不管美聯儲局主席伯南克如何一再強調在可見未來均會維持運用聯邦儲備購買資產（對抗通脹）的計劃，或是因對如何破解困擾着達成削減美國財政預算的政治困局所做成的（對政治或經濟不明朗）憂慮，均未能提供足夠的刺激因素令金價上升。
人匯穩買金意慾降
另外，因為黃金不能夠產生收入（例如利息），故它的表現與股票及債券剛好相反。過去數周道瓊斯30指數創歷史新高，及標普500指數亦已攀升至近五年新高。以短期表現來說，黃金價格沒有在剛過去的農曆新年期間上升。雖然按照傳統慣例，中國人在這段時間對黃金需求非常強勁。但由於中央政府近兩年對宏觀調控及人民幣匯率的穩定採取有效和得力的措施，令國民對國內控制通脹及人民幣匯率穩定的信心增強，因此黃金作為避險的投資產品作用減弱，對黃金投資慾望放緩。
事實上，國際投資市場對黃金的後市看法並不樂觀。例如德國央行行長魏德曼（Jens Weidmann）雖在三月十二日說歐債危機尚未完結，但金價反彈不足0.8%，可見市場對黃金作為避險投資商品心態正悄悄變化中。近期美元指數不斷轉強，日前更創逾三年新高，從歷史角度來看，美元強勢通常對金價產生不利影響，因為美元強勢對通脹有很強抑制作用。
最後，估計有可能透露金價的神秘玄機，或許是英倫銀行。在九九至○二年間，當時的英國財政大臣哥頓布朗（Gordon Brown）的指示下，英倫銀行在黃金平均約每盎司275元的價格下，抛售395公噸黃金。這可說是黃金的最低價格，故亦被形容為“布朗之谷底價”（the Brown Bottom）。如果以此作準，當英倫銀行宣佈大量購買黃金時，可視為金價將大幅調整的訊號。
鍾立雄暨經濟研究小組