渣打盈利增長將加快
渣打銀行早前宣佈一二年業績，去年收入為191億美元，同比增長8%；稅前盈利為69億美元，同比增長1%，與市場預期一致；純利升0.8%，至48億美元。
除去與美國監管機構的和解費用，一二年，企業銀行業務的營運利潤同比上升11.3%，撥備前利潤增長13.1%，繼續成為渣打的主要盈利增長動力。個人銀行業務方面，營運利潤同比增長只有7.8%，撥備前利潤則上升13.4%。
一二年對於渣打銀行是艱難一年，因為面對的不利因素有： 1) 經濟增長周期性放緩，2) 外匯不利因素，3) 市場波動和 4) 面對美國紐約州金融服務局的指控，影響公司聲譽。儘管如此，渣打銀行去年收入增長仍然有8%。
匯豐及渣打於三月十三日宣佈加樓宇按揭息率0.25厘，加息後對淨息差起正面作用。雖然物業價格若明顯下跌(例如>10%)，將對銀行資產質量和銀行資本有負面影響，然而，我們相信按揭息率上調0.25厘，並不會令樓宇價格下跌太多。因此，渣打將可受惠於更高的淨息差。
展望未來，一三年前景將會更為樂觀。預期個人銀行業務將有強勁復甦，主要由按揭貸款及財富管理業務所帶動。企業銀行業務與GDP增長關連性較大，亞洲區經濟漸回升將可帶動企業銀行業務增長。因此，預計一三年渣打銀行盈利增長將加快至兩位數的水平。
估值方面，相對匯豐銀行，我們較喜歡渣打銀行，因渣打有更好的資本質素、盈利增長更快、股本回報率更高，及估值更便宜。現時市場給予渣打的目標價為178-251港元，根據美林預測，該股現估值為預期一三年1.2倍市賬率，及10倍市盈率，我們認為估值合理。目標價220港元，建議買入。
中國銀行私人銀行(澳門)紀永華