期待點心債重現活力
過去一個多月，亞洲美債與點心債的一級市場表現可謂大相徑庭，以內房企業為主的一衆機構爭先發行美債，且發行成本相當低，為亞洲美債帶來一波熾熱的行情。相較而言，點心債似乎失去了市場關注的聚光燈，雖總發行量較去年同期增長，但若排除金融機構發行的短期票據，則投資者較熟知的名字只有新世界中國、華能電力和遠東宏信等幾款。在相對淡靜的開局下，點心債市場今年前景如何？
從點心債存量市場的再融資需求看，根據彭博資料顯示，今年和明年分別有約400億和900億人民幣的點心債到期，今年的再融資需求較溫和，但預料大部分到期的點心債將以再融資方式延續，屆時將為市場帶來新發債的投資機會。
再從企業的發債動機看，過往離岸市場的人民幣融資成本一般較在岸市場低，這也是推動離岸點心債發展的主要動力之一。去年下半年離岸債券殖利率曾出現一定幅度上浮，拉近了離岸和在岸的融資成本，部分同一發行人的離岸和在岸債券收益率更一度平價，使企業離岸融資的動機下降。然而，本年初點心債價格出現回升，殖利率下降使離岸融資成本的優勢重現，相信亦將重新吸引和拉動企業在離岸進行各類融資活動。
此外，相信內地政府將續落實執行人民幣國際化進程，離岸點心債市場作為其中一個重要角色仍然受到重視。政府可能採取的下一步措施，包括進一步擴大人民幣匯率波動區間、啟動境內合資格個人投資者（QDII2）放寬境內資金投資境外證券市場等，均有利點心債市場的發展。
綜合來看，近期美元債熱潮的確令點心債市場略為失色，但畢竟兩個市場具備不同的特點和供求關係，相信當再融資需求及企業發債時機來臨時，將為點心債市場重新帶來活力。
中國銀行私人銀行（澳門）梁銘坤