債市成避險資金首選
【本報消息】申銀萬國投資管理（亞洲）基金經理祁廣東表示，在中國經濟溫和復甦的背景下，債券市場不會有大漲行情。但考慮到目前經濟復甦基礎尚不穩健，作為經濟微觀主體的企業，盈利能力短期內未見整體的好轉趨勢，通脹尚處溫和水平，債券市場所面臨的壓力相對較少，仍是穩健投資的最佳選擇。
他認為一三年中國債券市場存在四個機會：
一是西曆跨年行情。由於年末收到各種考核指標限制，主流機構配置需求有壓力，相關需求會在年初釋放。但年初供應相對較少，從而帶動債券市場在年初有一輪上漲行情。這已被一月以來市場走勢所證實，在市場資金面相對寬鬆下，這一輪行情將持續到一季末。
二是資金面的寬鬆帶來中短期債券的超額回報。一月十八日，人行公佈將公開市場的回購操作由原來的每周二、周四進行，改為每個工作日進行（公開市場短期流動性調節工具SLO），相關改變將調節銀行間市場的流動性，解決流動性結構性、周期性短缺的問題，令短期資金利率有所下行，債券收益率曲線將呈陡峭化趨勢，給短期限債券帶來投資機會。
三是全球經濟依然面臨不確定性，債券市場是良好的避險工具。雖美國財政懸崖問題在減稅方面獲得解決方案，但就削減開支和提高政府舉債上限方面，兩黨尚未達成一致。倘兩個問題解決不好，資本市場將再次被避險情緒籠罩，債券市場將成避險資金的首選。
四是債券發行主體多樣化帶來的結構性機會。近年信用債市場呈高速增長，發行量的年複合增長率在30-40%。發行主體由最初的國有企業為主至目前的民營企業、外資企業佔比逐漸增加，由於主體之間差異較大，同一評級的債券收益率差距逐漸被拉大，市場定價紊亂的情況時有發生。在這種情況下，通過專業的投資研究，將能發現市場的價值窪地，獲得超額收益。