騰訊未來盈利增長強勁
騰訊主席馬化騰最近在一二年廣東互聯網會議上公佈，WeChat（微信）總用戶數在一三年一月將超過3億。微信用戶增長較市場預期為快，微信一一年一月才推出，短短十三個月用戶人數已超過至1億。其後半年，用戶人數再增加1億。最近四個月，微信用戶數目已從2億增加至3億。市場預計一三年底，微信用戶將同比增長50%，達到4.5億用戶；一五年微信用戶將達6.5億用戶，相等於一二至一五年複合增長率29%。
由於智能手機在中國增長強勁，微信滲透率高和QQ遊戲的產品組合，相信騰訊很可能在不久將來，提供增值服務成就商機，從其3億用戶賺錢。就如Line及KakaoTalk等移動社交網絡服務的應用程序，通過提供增值服務（例如在線遊戲或直接收取下載費用）成就商機。另外，騰訊已擁有13.5% Kakaotalk的股份，公司有可能學習KakaoTalk從手機遊戲，電子商務等平台收取費用。
騰訊將於今年推出更多新在線遊戲，包括劍靈（Blade & Soul）及決勝時刻（Call of Duty）等，預計一三年，騰訊的遊戲組合收入，將同比增長30%。由於在線遊戲在廣告和電子商務方面取得進展，預計在線遊戲為主要盈利增長動力。一二年第三季，在線遊戲收入佔公司總收入52%，尤其是《英雄聯盟LOL》是中國三大最受歡迎的在線遊戲之一，最高同步用戶人數達200萬，而且該遊戲在海外市場反應理想，起到了關鍵的作用。
估值方面，現時市場給予騰訊的目標價為146至320港元，該股現估值為預期一三年22.9倍市盈率。預期公司一一至一三年盈利年複合增長率為30%，我們認為該股估值合理。目標價為288港元，相等於25.4倍一三年市盈率或1.1倍PEG（市盈率相對盈利增長比率），建議買入。
中國銀行私人銀行(澳門)紀永華