煤電聯動創造雙贏
煤電聯動改革終有進一步推進，國務院辦公廳日前出台《關於深化電煤市場化改革的指導意見》，主要內容包括：一、繼續完善煤電價格聯動機制，當電煤價格波動幅度超過5%，以年度為周期，相應調整上網電價，電力企業消納煤價波動的比例由30%調整為10%；二、自一三年起取消重點合同，取消電煤價格雙軌制，發改委不再下達年度跨省區煤炭鐵路運力配置意向框架，煤炭企業和電力企業自主銜接簽訂合同，自主協商確定價格，鼓勵雙方簽訂中長期合同，地方各級人民政府對煤電企業正常經營活動不得干預；三、鑒於當前重點合同電煤與市場煤價格接近，電煤價格並軌後上網電價總體暫不調整，對個別問題視情況解決；四、推進電力市場化改革。鼓勵煤電聯營，增強互補能力。
重點合同電煤並軌及煤電聯動的重啟，令電煤市場化基本得到實現。該政策長遠利好煤電兩行業，屬於煤電雙贏。一方面，煤價束縛得以解除，價格彈性將更大，市場化後上漲空間也更大，有利煤炭行業日後健康發展。目前來看，炭價格再大降可能性不大，因行業景氣度正溫和好轉。行業首選為中國神華（1088），可考慮跟進。
另一方面，《意見》的出台為未來電價調整提供制度性保證。電力企業消納煤價波動比例下降，也降低電力企業所承受的煤價波動風險。若煤電聯動認真執行，未來煤價高企時電力企業可更好地實現成本轉嫁，加上電價下調可能性相對較小，電力企業消納煤價波動的比例下調到10%。對火電企業而言，無論煤價漲或降，盈利也可有效鎖定，風險較低。且火電企業有望通過內部挖潛等保持穩定增長，有利盈利不斷改善。在港上市的電力股中，看好經營能力較優的華潤電力（836），及估值相對吸引的華能國際（902）。
中國銀行私人銀行（澳門） 蔣燕