明年“資金市”仍是主調
回顧一二年金融市場，雖歐債危機、全球經濟不景等負面因素未見明顯改善，美國“財政懸崖”等新問題又出現，惟在超低利率持續、歐美等國“落重藥”以擴張性貨幣政策挽救經濟等因素下，形成金融市場游資充斥。資金流入使資產價格得以在基本因素即使未見大改善也持續得到支持，股市從“經濟晴雨表”演變成以資金流向左右表現的“資金市”。今年歐美股市大部分時間均在接近歷史高位的區間徘徊，錄得不俗升幅，與疲軟的當地實體經濟形成鮮明對比。
從目前掌握資料來看，一三年經濟金融市場有相當機會延續近來的格局，在基本經濟形勢無顯著變化、市場流動性泛濫下，以資金流向主導市場表現。至於新的關注點，相信會落在內地A股是否能“熊去牛來”，承接近期的利好態勢開展新一波升浪。
在國際經濟和匯市方面，日本新政府表明通過削弱日圓匯率來恢復出口企業的活力，引起了市場廣泛關注。可以預期，在全球各國均希望提振出口、支持本土經濟的背景下，從加推非關稅壁壘措施，以至明言壓低本幣匯率以提高出口競爭力等均有可能陸續出現，雖未必發展至“貨幣戰爭”般的複雜形勢，但匯市的反覆多變或有所加劇，投資者投入匯市或要較前更為審慎。
港股今年大部分時間均在年初恆指約18,800點水平以上波動，至周五錄得約四千點（超過兩成）的累計升幅。然而大市表現雖不俗，惟因較受散戶關注的大型中資股於相當時間內均呈弱勢，加上“資金市”下較難從基本經濟和企業狀況硏判後市，今年市況可謂不算“易玩”。回顧近期市況，受外資轉戰亞洲股市，並有資金在A股低位回勇下熱捧在港上市的A股ETF，令有關產品再度成為大戶、散戶的寵兒，高踞成交榜前列，相當可能在明年繼續成為散戶“最受歡迎的股份”。有需要了解的是，滬深股市總市值達22萬億元人民幣，市場本身也有運作周期，外資熱炒A股ETF對內地股市催生牛市不一定有太大助力，關鍵仍在內地A股投資者的資金走向。
綜合來說，明年經濟金融市場在資金充裕情況下，相信當中仍有機遇，並以內地A股概念較受關注，惟“資金市”以一定時間內資金流向作主導，更講求股市傳統智慧的“順勢而行”，走勢逆轉時更有需要嚴守止蝕、保留實力，再伺機出擊。
澳門科技大學管理學博士 余雨生