太保明年盈利增長強
中國太保（2601）業務主要分為人壽保險及財產保險（非壽險）兩類，截至一二年上半年為止，分別佔公司盈利的60%及40%。太保早前公佈十一月營運數據，其中壽險與非壽險保費分別同比跌1.6%及20.4%。今年首十一月，壽險與非壽險保費同比增0.2%及12.3%。
十一月壽險保費同比祇增1.6%至6.3億元人民幣，顯示壽險業務增長放緩，主要是由於銀行保險銷售渠道持續下跌，但代理銷售動力仍保持健康。期內非壽險保費為590億元人民幣，同比增20.4%，繼續保持前幾個月的強勁增長，突出太保在增加新的銷售渠道如電話銷售後的成果。
一二年上半年，內險股盈利增長基數較低，祇有-9%至+6%增長，因此一三年上半年內險股可受惠於低基數效應。太保月度營運數據，包括非壽險保費增長很有可能反彈，利好股價。另外，市場一般預期一三年A股表現將勝一二年，A股回升將強化太保的資產負債表，並提升投資回報。因此內險股可被視為A股的替代品。若A股明年表現理想，太保盈利及股價將可受惠。
估值方面，太保現時股價為1.3倍P / EV和6倍隱含新業務價值倍數（VNB），預期一三年盈利增長強勁，達75%，估值合理，目標價為31港元，建議買入。
股價催化劑：一、優於市場預期的營運數據；二、凱雷出售股權消除不明朗因素；三、開展退休計劃延稅試點。
風險因素：一、保險銷售業務和汽車保費差於預期；二、投資環境惡化；三、較強的經濟緊縮政策；四、中國經濟增長差於預期。
中國銀行私人銀行（澳門） 紀永華